Pred necelými dvoma týždňami prišli z Japonska veľmi dobré výsledky zahraničného obchodu. Podľa nich rástol japonský export medziročne o 17% a zvyšoval sa už piatym mesiacom v rade. Pre politikov to bol jasný signál, že sa situácia v krajine stabilizuje. Pre Bank of Japan to bol signál, že jej uvoľnená menová politika zaberá. Aby aj nezaberala. JPY stratil k doláru v druhej polovici minulého roka 20% a japonské tovary razom zlacneli o pätinu. Slušný stav tamojšieho priemyslu potvrdili aj dnes zverejnené výsledky priemyselnej produkcie, ktorá v januári rástla medzimesačne o 4%.
Každá minca má ale dve strany a Japonsko je ukážkovým príkladom toho, že uvoľnená menová politika nie je vždy zárukou inflácie a už vôbec nie hospodárskeho rastu. Spoločne s priemyselnou produkciou totiž boli zverejnené aj ďalšie výsledky, ktoré ukazujú, že oživenie exportu prebieha predovšetkým na úkor domácností. Napríklad maloobchodné tržby medziročne klesajú o 2% a len v januári samotnom sa prepadli o 1,3%. Počty novo začatých stavieb klesajú medziročne o 13% a celkové spotrebiteľské výdavky, hlavný ťahúň rastu všetkých vyspelých ekonomík, sa za posledných 12 mesiacov prepadli o 5,1%. Navyše, japonská inflácia začína znova spomaľovať, keď vo svojej jadrovej podobe klesla z 2,5% na 2,2%. Infláciu sa dnes na dvoch percentách pritom darí držať iba vďaka minuloročnému zvýšeniu DPH a pokiaľ z CPI tento jednorazový faktor odstránime, dostávame sa s jadrovou infláciou na len 0,2%.
Spotrebiteľské výdavky v Japonsku klesajú medziročne o 5,1%. Môžu za to vyššie dane a slabý JPY
Stimulácia domáceho dopytu je teda absolútnym fiaskom a jediným ťahúňom japonskej ekonomiky zostáva export, ktorý je však bytostne závislý na slabom jene.
Ak by BoJ v minulom roku neurobila vôbec nič, výsledkom by bola zrejme podobná ekonomická situácia ako dnes, avšak s tým rozdielom, že by takmer nerástol export, ale viac ako dnes by míňali domácnosti, ktorých kúpnu silu by umelo neznížil slabý JPY. Japonsko si tak aj dnes ďalej prechádza miernou recesiou (-0,5%) a nebyť vyšších daní, balansuje na hrane deflácie.
Aj napriek prudkému rastu exportu si Japonsko prechádza recesiou (medziročný rast HDP)
Čo z toho pre krajinu plynie do budúcna? Pretože je BoJ posadnutá exportom a slabou menou, zdá sa veľmi pravdepodobné, že akonáhle efekt slabého jenu a zvýšenie daní odznie, krajinu čaká ďalšie uvoľnenie menovej politiky, a to aj keď to dnes Bank of Japan považuje za nepravdepodobné. JPY preto pravdepodobne zostane ešte dlho menou s možno najhorším dlhodobým fundamentom zo všetkých hlavných svetových mien.
JPY stratil k doláru od konca roka 2012 viac ako polovicu hodnoty a je najslabší z hlavných svetových mien